АНДЕРРАЙТИНГ

покупка ИЛИ гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для продажи. Лицо, принявшее на себя обязанность разместить бумаги от имени эмитента или от своего имени, но за счет и по поручению эмитента, называется андеррайтером. Услуги по размещению на фондовом рынке первичной эмиссии корпоративных ценных бумаг предоставляют инвестиционные и коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные компании. Возможны следующие варианты взаимоотношений между эмитентом и андеррайтером: 1). А. «на базе лучших усилий» («с максимальными усилиями»). По условиям соглашения с эмитентом андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу нераспределенной части эмиссии. Обязательства андеррайтера состоят в том, чтобы приложить максимальные усилия для размещения ценных бумаг, однако финансовой ответственности за конечный результат он не несет. Тем самым риск размещения выпуска полностью ложится на эмитента, а андеррайтер берет комиссионные за реализованное количество бумаг. Нереализованная часть эмиссии возвращается эмитенту. 2). А. «на базе твердых обязательств». Андеррайтер — инвестиционная компания — проводит операцию по размещению выпуска ценных бумаг за свой счет и соответственно полностью несет риск размещения выпуска акций. А. — не вид деятельности, а выполнение определенных функций (размещение ценных бумаг), которое может быть случайным для конкретного лица. По своей сути действия, связанные с А., как это определено в стандартах Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, соответствуют действиям по осуществлению брокерской деятельности, и, таким образом, обычно андеррайтер — это брокер. Стандарты не упоминают о возможности принятия им на себя обязанности выкупить все или часть неразмещенных ценных бумаг, поскольку этот признак не является характеризующим понятие андеррайтера, но это не значит, что андеррайтер не может принять на себя такой обязанности. Вместе с тем данное понятие, содержащееся в стандартах, уже по сравнению с определением андеррайтера, используемым в зарубежном праве. Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, а также Стандарты эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссии определяют андеррайтера как «лицо, принявшее на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени, но за счет и по поручению эмитента», в то время как стандарты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг признают А. только т.н. «старомодный А.» и «А. с максимальными усилиями». Т.М. Медведева